西方石油公司(Occidental Petroleum)击败竞争对手雪佛龙公司(Chevron Corp)，在竞购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum)的过程中，攫取了德克萨斯州一些储量最丰富的页岩油田。在投资者呼吁削减开支和提高股息之际，它的债务也翻了两番，达到400亿美元。这意味着收购的成功将取决于西方石油公司出售阿纳达科公司部分资产的速度，并专注于优化和整合其保留的资产，特别是美国的主要页岩油田。
银行家和并购专家表示，在交易进展缓慢的情况下，剥离债务将需要出售资产。投资公司Angelo Gordon董事总经理Todd Dittmann表示，美国并购交易数量已降至五年或更长时间以来的低点，因投资者对资本纪律的要求已将买家赶出市场。
”收购通常被认为是对钻井位置不佳和先前战略失败的承认”,Dittmann说。
交易撮合者说，首席执行长Vicki Hollub最有可能出售的资产是Anadarko在墨西哥湾的海上资产及其管道业务。她面临的挑战将是如何平衡这种销售与支付债务和股息所需的现金流。Hollub已经有了一笔大买卖:法国道达尔公司同意支付88亿美元收购Anadarko在美国以外的油气生产资产，其中包括其未来最大的一笔开支，莫桑比克数十亿美元的液化天然气(LNG)项目。
西方石油拒绝置评，但首席执行官Hollub对股东和分析师表示，她预计该交易将每年节省35亿美元的成本和资本支出，并渴望将该公司在二叠纪盆地的专长应用到阿纳达科的德克萨斯和科罗拉多油田。
”我们会成功的”,Hollub发誓。”我们将获得这些协同效应。”
“神奇的”现金流
如果西方石油公司决定出售其长期持有的部分资产，几家大型石油公司将愿意购买墨西哥湾的海上资产，或二叠纪盆地的任何区域。该公司在那里已经控制了约270万英亩的土地，主要用于页岩和常规生产。通过与阿纳达科的交易，该公司将在二叠纪盆地一个产量较高的地区获得额外的24万英亩土地。
墨西哥湾业务为阿纳达科提供了近四分之一的油气产量，但仅消耗了19%的生产支出。Hollub赞扬了它的惊人的自由现金流并购分析师表示，其价值至少为60亿美元。潜在买家将是少数几家拥有深水经验的大公司，包括荷兰皇家壳牌、埃克森美孚、道达尔和雪佛龙。
出售它的另一个原因是:西方石油公司以前从未在海湾地区运营过。爱德华·琼斯(Edward Jones)的分析师詹妮弗·罗兰(Jennifer Rowland)说，这引起了投资者的担忧。
”这只会增加交易的风险。他们在公司里没有这方面的知识,”她说。
在投资者的“狗窝”里
另一个可能被出售的公司是阿纳达科持有多数股权的天然气收集和管道公司Western Midstream Partners，价值约75亿美元。西方石油公司此前已经出售了管道和沿海码头。公司财务总监Cedric Burgher对分析师表示，公司对管道资产的看法是"你不需要拥有“他们，只为有权使用他们。”
投资公司Tortoise Capital Advisors的投资组合经理Matt Sallee表示，如果Hollub能够出售离岸业务，并完成与道达尔的交易，她可能实现100 - 150亿美元的撤资目标。他说，这可能会降低该公司出售陆上或管道业务的可能性。
”他们可能真的很想在交易完成之前完成另一笔交易，以消除这种风险债务研究公司CreditSights分析师查尔斯·约翰斯顿(Charles Johnston)表示。
”花的时间越长“为了减少协议中的债务，”他们在投资者眼中呆的时间越长,”罗兰说。
西方石油公司与阿纳达科公司达成合并协议后，其股价跌至10年低点。富国银行(Wells Fargo)、KeyBanc Capital Markets和爱德华•琼斯(Edward Jones)的分析师纷纷下调了对该公司的评级。
由于这笔交易，评级公司预计债务评级将被下调，但没有一家公司认为西方石油公司会沦为垃圾债券。穆迪投资者服务公司表示:脆弱的投资等级评级最有可能是西方的。
自协议达成以来，其2027年期债券的息差小幅扩大了50个基点。
”该公司在以良好价格出售非核心资产方面有着良好的记录公司债券研究公司Gimme Credit主管Carol Levenson表示。
除了偿还这笔交易的债务，Hollub还需要现金来支付股东和伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway . n:行情)应派的股息。伯克希尔哈撒韦公司曾就100亿美元的投资达成8%的年派息协议，以帮助为Anadarko交易提供资金。
继续关注页岩
Hollub不想出售的是合并后的最高收益，阿纳达科在美国顶级页岩油田二叠纪盆地的面积。根据研究公司Drillinginfo的数据，阿纳达科在那里的资产价值约180亿美元。
由于缺乏现成的买家，阿纳达科在科罗拉多的页岩作业可能仍将由西方石油公司负责。新的环境法规赋予了社区对石油和天然气运营更多的控制权，使该州的工业投资降温。
Drillinginfo公司的并购分析师Andrew Dittmar表示，西方石油公司也希望保住阿纳达科公司在科罗拉多的页岩区，因为该公司是一家“石油巨头”。非常擅长钻页岩井”。
(詹妮弗·希勒报道;Brian Thevenot编辑)
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